[비즈니스 인사이트] '코스피 5000 시대' 꿈과 힌덴부르크 징조

최근 한국 주식시장은 사상 최고점을 넘어서는 강세를 연출하고 있다. 지수만 보면 벚꽃처럼 화사한 봄이 도래한 듯하지만, 시장 속을 들여다보면 다른 풍경이 숨어 있다. 상승 종목보다 하락 종목이 더 많고, 특정 소수 종목이 지수를 끌어올리는 비대칭적 구조가 뚜렷하다. 열광의 이면에 미세한 균열이 존재하는 시장이다. 이럴 때일수록 투자자는 단순한 낙관이나 공포를 넘어, 복잡하게 얽힌 변수를 읽어내는 통찰이 필요하다.

경제와 금융시장을 복잡계로 설명한 인물로는 미국 산타페연구소를 창립한 물리학자 머리 겔만이 있다. 그는 양자역학을 연구한 노벨상 수상자로 자연과 사회 현상 전반을 관통하는 질서를 탐구하며 복잡계 이론을 대중화했다. 겔만은 “복잡계에서는 작은 변화가 전체 시스템을 뒤흔드는 예측 불가능성이 존재한다”고 강조했다. 금융시장을 연구한 매크로 전략가 조지 소로스가 “시장 참여자의 기대가 현실을 바꾸는 반사성의 장”이라고 말한 것 역시 같은 맥락이다. 시장은 단순한 수학 방정식이 아니라 인식과 감정·정책·기술이 얽힌 살아 있는 생태계다.

“시장은 예측이 아니라 대응의 영역”

주식시장과 경제를 설명할 때 우리는 종종 동물과 사건을 빌린다. 그만큼 미래는 불확실하고, 인간의 심리는 예측보다 반응에 더 가깝기 때문이다. 먼저 블랙스완이다. 17세기 유럽은 백조는 모두 희다고 믿었다. 한 탐험가가 호주에서 검은 백조를 발견한 순간 통념이 흔들렸다. 9·11 테러, 2008년 금융위기, 코로나19처럼 예기치 못한 사건이 이런 예다. 경제와 정치, 사회는 서로 얽힌 복잡계다. 작은 변화가 거대한 파장을 만든다. 그래서 전문가조차 내일을 예측하지 못한다. 시장은 예측이 아니라 대응의 영역이라는 말이 괜히 나온 게 아니다. 예기치 못한 충격이 닥치면 기민하게 움직이는 사람만 살아남는다. 그래서 시장은 예측보다 생존 전략을 묻는다. “만약 이런 일이 난다면?”이라는 가정과 준비가 부자가 되기보다 망하지 않는 법을 우선한다는 투자 명언을 떠올리게 한다.

반대로 회색 코뿔소는 천천히 다가오지만 충분히 보이는 위험이다. 서브프라임 사태, 과도한 부채, 특정 산업의 버블 같은 현상들이다. 지금 우리 주변을 둘러보면 가계부채, 지정학적 공급망 갈등, 글로벌 자산 가격 부담이 회색 코뿔소로 서 있다. 눈앞에 위험이 있는데도 “설마” 하며 외면하면 더 큰 충격을 맞는다. 리스크 관리는 미래를 맞히는 기술이 아니라 예고된 위험에 눈을 감지 않는 태도다.

과열과 불안이 공존하는 시장

투자 세계에는 황소와 곰, 그리고 양과 돼지가 등장한다. 황소장은 상승에 베팅하는 낙관주의자, 곰장은 냉정한 비관론자다. 문제는 남의 말만 따라다니는 양과 탐욕에 빠진 돼지다. 그들은 늘 시장의 희생양이 된다. 결국 시장에서 살아남는 이는 방향을 정해도 서두르지 않고, 조정이 와도 공포에 휘둘리지 않는 사람이다. 기다림은 전략이다.

최근 다시 주목받는 신호가 있다. 힌덴부르크 징조다. 이는 주식시장에서 대규모 조정이나 폭락 가능성을 경고하는 신호다. 지수는 상승하거나 고점을 유지하지만, 시장 내부는 이미 분열된 상황이라면…. 미국 S&P500지수가 사상 최고치를 경신하며 강세를 이어가자 일부에서 경고음이 들린다. 이 지표는 52주 신고가와 신저가 종목이 동시에 늘어나는 현상을 포착해 시장 균열을 짚는다. 과거 금융위기와 조정 전에도 나타났다. 하지만 예측 성공률이 30%가 되지 않는다. 유효성 논쟁이 여전히 뜨거운 이유다. 그럼에도 시장이 과열과 불안이 공존하는 기이한 온도를 띠고 있다는 신호로 해석할 수 있다.

기회 기다리는 성찰된 낙관 필요

2025년 시장 역시 쉽지 않다. 인공지능(AI) 시대의 혁신 기대 속에 엔비디아 등 대형 기술주의 질주는 계속되고, 반면 물가와 금리 경로는 여전히 불확실하다. 여기에 미·중 관세 협상 불확실성까지 겹치며 공급망과 무역 질서가 다시 흔들린다. 이런 때 투자자들은 나만 소외되고 있다는 포모(FOMO)에 흔들리기 쉽다. 그러나 세상은 복잡계다. 단기 충격은 오히려 기회가 될 수 있다. 조정이 오면 좋은 기업을 더 낮은 가격에 살 수 있고, 과열 국면에서는 현금을 들고 기다릴 여유가 필요하다.

결국 시장은 낙관주의자의 편이다. 하지만 맹목적 낙관이 아니라 위험을 인정하고 기회를 기다리는 성찰된 낙관이다. 블랙스완을 두려워하되 회색 코뿔소를 외면하지 말고, 돼지의 탐욕을 경계하되 황소의 끈기를 배우자. 불확실성 속에서도 방향과 원칙을 잃지 않는 것이 복잡계 시대의 지혜다.