전 세계 음식 배달 시장의 90% 이상을 다섯 개 기업이 지배함

• 최근 음식 배달 시장의 통합이 빠르게 진행되며, 전 세계 거래액의 90% 이상이 다섯 개 대형 기업에 집중됨
• Prosus와 DoorDash의 대형 인수 사례는 이 변화의 규모와 속도를 보여줌
• 통합으로 인해 플랫폼 참여자(소비자, 식당, 배달기사) 가 각 기업 생태계에 더 깊이 포함됨
• 식당과 배달기사에게는 수수료 및 수익 구조 악화 등 부정적 영향이 미칠 우려가 있음
• 혁신 여지는 남아 있으며 로봇 배달과 화이트 라벨 서비스 등이 새로운 투자 기회로 부상함

음식 배달 시장의 대규모 통합 현상

최근 Prosus의 실적을 확인하면서, 음식 배달 시장에서 아무도 주목하지 않는 큰 흐름을 발견함. 이제 음식 배달 분야에서 통합이 빠르게 진행되고 있으며, 그 결과 전 세계 음식 배달 거래의 90% 이상이 5개 기업에 집중되는 상황임. 불과 몇 년 전까지만 해도 수많은 신생 기업과 경쟁이 치열했지만, 투자자금은 AI 스타트업으로 몰리고, 신규 참여자는 거의 사라진 상태임. 이 과정에서 대형 인수합병(M&A)이 계속되면서 음식 배달 시장은 극도로 집중화되고 있음.

최근 주요 인수합병 사례와 시장 구조 변화

• 2025년 2월, Prosus는 Just Eat Takeaway를 3개월 이동평균 대비 49% 프리미엄에 인수함
• 2025년 5월, DoorDash도 Deliveroo를 40% 프리미엄에 인수함
• Prosus의 Just Eat Takeaway 인수, DoorDash의 Deliveroo 인수를 반영하면, Meituan, DoorDash, Uber, Prosus, Delivery Hero 등 5개 기업이 세계 음식 배달 시장 총 거래액(GTV)의 90% 이상을 차지하게 됨

2차적 영향(Second Order Effect)

기업 측면

• 통합을 통해 고객, 배달기사, 식당 모두 특정 플랫폼 생태계에 속하게 됨
• 네트워크 효과로 인해 소비자는 더 빠르고 편리한 서비스를 경험하고, 식당은 더 많은 고객에게 접근 가능해짐
• 경쟁이 줄어들면서 기업은 수익성을 높일 여지가 생김
• 이용자 선택지가 줄어들고, 기업이 시장 참가자(소비자·식당·배달기사)보다 더 우위를 점할 수 있음

배달기사 영향

• 배달기사가 가장 먼저 부정적 영향을 받는 대상임
• 음식 배달은 진입 장벽이 낮고, 자동차 없이 자전거만 있으면 가능해 기존의 라이드헤일링보다 접근성이 높음
• 그러나 경제가 약화되거나 규제가 부족할수록, 플랫폼이 노동자에게 불리한 조건을 적용할 가능성이 커짐
• 사실상 대안보다 덜 힘들기 때문에 종사자가 남아있는 구조임

식당의 영향

• 식당은 두 번째 피해자가 될 수 있음
• 대다수 식당은 주문 한 건 당 15~30%의 수수료를 내고, 이는 수익성에 악영향을 줌
• 자체 배달 역량이 없는 소규모 식당이 대부분이며, Domino’s Pizza조차 Uber와 협력해야 했음
• 2024년 기준, Uber는 Domino’s 전체 매출의 3%를 차지함

고객 영향

• 고객은 가장 나중에 변화를 체감할 가능성이 높음
• 음식 배달이 여전히 집밥, 테이크아웃, 외식 등에 비해 편리함을 제공하는 구조임
• 하지만 경쟁이 줄면서 할인, 프로모션 감소 및 배달비·메뉴 가격 인상이 이뤄질 전망임

투자 관점 및 업계 혁신

음식 배달 업계는 여전히 혁신 여지가 많은 분야임

화이트 라벨 서비스와 로봇 배달

• Uber는 화이트 라벨 딜리버리 서비스인 Uber Direct를 도입, 소매점도 빠른 배송 가능
• DoorDash와 Uber는 Coco와 제휴해 로봇 배달 실험을 이미 여러 도시에서 진행 중임
• 이런 기술의 발전은 인력 비용을 줄이고 수익성을 더욱 높일 기회를 제공함

투자 매력과 밸류에이션 비교

• DoorDash의 주가매출비율(PSR)은 9, 총이익률은 50% 로 상당히 높은 수준임
• Gitlab 등 소프트웨어 기업과 비교 시, 음식 배달 기업에 대한 투자는 성장성과 기존 관행의 차이를 고려할 필요가 있음
• Prosus와 Uber는 DoorDash에 비해 밸류에이션이 낮고, 더 복합적인 사업 구조를 갖고 있음

향후 업계 전망

• 업계가 추가 혁신 및 통합을 통해 성장 가능성이 크며, 신규 진입자 인수나 기술 혁신이 이루어질 수 있음

• 단, 투자 시점에서는 적절한 밸류에이션이 중요함

• Prosus, Uber 등에 대한 추가 분석 예정임