"벤처 캐피탈 3.0"이 AI 시대의 창업자에게 미치는 영향

• 벤처 캐피털(VC) 산업이 변화하고 있고, 창업자들이 이러한 변화를 이해하는 것은 중요함
• VC의 변화와 그로 인한 창업자들에게 미치는 영향에 대한 7가지 주요 사항들을 정리

1. 아이디어를 위한 자금 조달이 그 어느 때보다 쉬워짐

• 현재 창업자들은 매우 유리한 시대에 살고 있음
• 과거에는 자금 조달이 어려웠지만, 현재 32,000명 이상의 VC가 존재하며 스타트업 투자에 적극적으로 나서고 있음
• 소프트웨어뿐만 아니라 방위산업, 생명공학, 에너지, 로봇, 우주 등 다양한 산업에서 VC 모델이 빠르게 확장되고 있음
• 1994년 미국에는 약 150명의 VC 투자자가 40개 VC 회사에서 활동했을 정도로 작은 산업이었음
• 과거에는 창업자들이 신용카드나 주택 담보 대출로 회사를 운영해야 했지만, 현재는 초기 단계에서도 높은 밸류에이션을 받을 수 있음
• VC들은 단순한 투자자가 아니라, 창업자들이 성공할 수 있도록 적극적으로 지원하고 있음
• VC 산업이 성장하면서 창업자들은 더 높은 밸류에이션을 요구할 수 있는 환경이 조성됨
• 현재는 창업자들에게 가장 좋은 시대이며, 창업 기회가 크게 열려 있음

2. 당신에게 투자할 VC의 수는 계속 증가할 것

• 많은 사람들이 VC 산업이 과열되었고 수익률이 낮아질 것이라며, 결국 VC의 수가 줄어들 것이라고 주장함
• 그러나 실제로는 반대의 일이 벌어지고 있음: VC의 수는 계속 증가하고 있으며, 이는 창업자들에게 긍정적인 소식임
• 1998년, 2005년, 2009년, 2014년, 2017년 등에도 "투자금이 너무 많고 좋은 스타트업이 부족하다"는 말이 있었지만, VC 수는 계속 증가해왔음
• VC 수가 계속 증가할 14가지 이유
  1. 지속적인 비효율성: VC는 여전히 가장 비효율적인 자산 클래스 중 하나로, 여전히 높은 수익률을 제공할 수 있음
  2. 자산 클래스의 작은 규모: VC 산업은 연간 2,000억 달러 규모로, 이는 대형 헤지펀드 한 개 정도의 크기임. 기존 투자자(LP)들이 VC에 더 많이 투자하면 시장 규모는 더욱 커질 것임
  3. VC 모델의 산업 확장: AI가 발전하면서 모든 산업이 디지털화되고 있으며, 이에 따라 VC 투자 기회도 소프트웨어에서 방위, 헬스케어, 에너지, 우주 등으로 확장됨
  4. 국제적 성장: 미국, 이스라엘, 유럽 외에도 VC 산업이 활성화될 가능성이 높음
  5. 다양한 투자 전략: 대형 VC는 낮은 수익률에도 안정적인 수익을 제공하는 전략을 취할 수 있음
  6. VC 브랜드의 내구성: 일부 VC들은 명성이 높아, 일시적인 수익률 저하에도 불구하고 계속 투자금을 유치할 수 있음
  7. 대체 투자 수단의 부족: 헤지펀드, 채권, 주식의 알파(초과 수익률)가 감소하면서, 투자자들은 VC를 더 매력적인 옵션으로 보고 있음
  8. 새로운 유형의 LP 등장: 정부, 암호화폐 투자자, 대기업, 연금, 소규모 투자자들이 새로운 투자자로 유입되고 있음
  9. 불투명한 보고 체계: VC는 다른 자산 클래스처럼 매년 시장 가치 평가를 하지 않으므로, LP들이 성과를 확인하는 데 시간이 걸려 오랜 기간 펀드를 운영할 수 있음
  10. VC 직업의 매력: VC는 높은 지위, 지적 자극, 적절한 보상, 그리고 장기적인 희망적인 미래 가능성을 제공하여 우수한 인재를 유입함
  11. AI와 데이터 활용 증가: AI가 거래 발굴과 분석을 더욱 효율적으로 만들어 VC의 활동을 더욱 쉽게 만들 것임
  12. 낮은 진입 장벽: 돈이 있는 누구나 VC가 될 수 있으며, 특정 산업이나 지역에서 효과적으로 활동할 수 있음
  13. 파트타임 VC의 증가: 가업 투자자, 헤지펀드, 크로스오버 펀드, 기업은행, 암호화폐 기업 등이 VC 역할을 병행할 것임
  14. 특정 커뮤니티 중심의 VC 확산: 각 도시, 대학, 국가 등이 경제 성장을 위해 자체적인 VC 모델을 도입할 가능성이 높음
• 이러한 이유로 인해 VC 수는 32,000명을 넘어 더욱 증가할 것이며, 창업자들에게 더 많은 기회가 제공될 것임

3. 당신은 이제 벤처 캐피털 3.0 시대에 살고 있음

• VC 1.0: "소규모 산업" (Cottage Industry)
  • 1994년 이전, 미국에는 150명 이하의 GP(제너럴 파트너)만 존재
  • 스타트업이라는 개념조차 희박했고, VC 투자 계약을 다룰 수 있는 로펌도 극소수였음
  • 창업자들은 주로 자체 자금(부트스트래핑)으로 성장한 후에야 VC 투자를 받을 수 있었음
• VC 2.0: "소프트웨어 중심" (Software)
  • 인터넷 브라우저 등장 이후, 스타트업과 VC 산업이 본격적으로 성장
  • VC 투자 수익률이 폭발적으로 증가하고, VC의 사회적 위상도 급격히 상승
  • 2004년 이후 VC 관련 블로그가 등장하고, 액셀러레이터(스타트업 지원 프로그램)도 활성화됨
  • TechCrunch(2005년), A16Z(2008년), AngelList(2010년), Signal.nfx.com(2018년) 등의 등장으로 스타트업 및 VC 정보가 공개적으로 확산
  • 전체적인 VC 투자 규모, 스타트업 수, 모금된 투자금 등이 폭발적으로 증가
  • 1994년부터 2022년까지 VC의 본질은 변하지 않았지만, 전체 시장 규모가 대폭 성장
• VC 3.0: "보편화" (Ubiquity)
  • 2022년 이후, 강세장이 끝나면서 AI가 동시에 등장하며 VC 산업의 운영 방식이 변화
  • VC가 더 이상 소프트웨어 중심이 아니며, 방위산업, 헬스케어, 에너지, 기후기술, 우주산업 등으로 급격히 확장
  • 대형 멀티스테이지 VC 펀드(Sequoia, A16Z, Greylock, Accel 등)들이 등장하면서 VC 시장이 성숙기에 접어듦
  • VC와 사모펀드(PE) 모델이 융합되면서, 후기 단계 투자(레이트 스테이지 VC) 수익률이 하락할 가능성이 높음
• VC 산업은 더 이상 특정 기술(소프트웨어) 중심이 아니라 모든 산업으로 확산되고 있으며, 창업자들은 새로운 형태의 투자 환경을 맞이하게 됨

4. 소프트웨어는 특별한 산업임

• 소프트웨어가 등장하기 전에는 VC 산업이 거의 존재하지 않았음
• 현재 우리가 알고 있는 VC와 스타트업 생태계는 1994년 인터넷 브라우저 등장 이후 본격적으로 성장함
• 소프트웨어는 빠른 가치 창출이 가능했기 때문에, 창업자와 VC 모두 성공하기 쉬운 환경이었음
• 하지만 앞으로는 VC들이 더욱 뛰어나야 하고, 창업자들도 1994년 이전처럼 강한 생존력을 가져야 함
• 지난 60년간 VC 모델은 100배 이상의 수익(100X 리턴)을 목표로 운영되어 왔으며, 1994년 이후 이런 사례가 많았기 때문에 VC 산업이 번성할 수 있었음
• 하지만 현재 Series A 단계의 VC 투자 밸류에이션이 10년 전(약 3,000만 달러)보다 3배 높은 9,000만 달러 수준으로 상승하면서, 높은 수익률을 유지하는 것이 점점 어려워지고 있음
• 앞으로 VC 산업은 더 치열한 경쟁 속에서 운영될 것이며, VC와 창업자 모두 더 강한 실행력과 전략이 필요함

5. 일부 메가 VC 펀드는 사모펀드(PE)처럼 행동할 것이며, 창업자들은 그 변화를 체감할 것임

• 소프트웨어 산업이 성숙기에 접어들면서, 대형 VC들은 사모펀드(PE) 스타일의 투자 방식을 도입할 가능성이 높음
• PE 기업들은 벤처 지원 스타트업을 인수하여 기존 기업으로 통합할 가능성이 있음, 이로 인해 낮은 가격의 인수 제안을 받을 수 있음
• 대형 VC들이 PE 모델을 혼합하여 다양한 전략을 활용할 수 있지만, 이러한 투자 방식이 기대만큼 매력적이지 않을 가능성이 있음
• AI와 소프트웨어를 활용하는 PE 기업들과 경쟁하면서 VC들은 새로운 방식으로 생존 전략을 모색해야 함
• VC vs PE: 성격과 접근 방식의 차이
  • VC(벤처 캐피털) 투자자
    • 창의적이고 유연한 사고방식 보유
    • 창업자를 지원하고 새로운 시장과 비즈니스 모델을 탐색하는 데 익숙함
    • 가치를 창출하는 역할 수행 (ex. 새로운 산업 개척)
    • 100배(100X) 수익을 목표로 하며, 꿈을 실현하는 투자 방식
  • PE(사모펀드) 투자자
    • 현실적이고 효율성을 중시하는 접근 방식
    • 기존 기업을 최적화하고 비용 절감을 통해 수익을 극대화함
    • 가치를 포착하는 역할 수행 (ex. 기존 사업 최적화)
    • 비효율적인 요소를 제거하고, 종종 경영진을 교체하며, 수익 극대화가 목표
• 창업자들은 VC와 PE의 차이를 이해하고, 어떤 유형의 투자자와 협력할지 신중하게 선택해야 함

6. AI가 VC와 창업자의 상호작용 방식을 변화시킬 것임

• VC의 주요 업무는 정보 수집, 요약, 분석, 평가임. AI는 이러한 작업을 잘 수행하며, 앞으로 10년 동안 VC 산업에 큰 변화를 가져올 것
• 소싱(Sourcing): VC가 창업자를 찾는 방식 변화
  • AI 기반 데이터 분석으로 VC가 직접 창업자를 찾는 '아웃바운드 소싱'이 증가
  • 기존에는 네트워크를 통한 '인바운드 소싱'이 주류였으나, AI가 스타트업 정보를 분석하면서 초기 단계(Seed, Pre-Seed)에서도 적극적으로 창업자를 찾는 방식으로 변화
  • 예를 들어, LinkedIn 상태를 "새로운 프로젝트 진행 중"으로 변경하면 48시간 내에 10~30명의 VC가 연락할 가능성이 있음
• 분석(Analyzing): AI가 창업자의 디지털 데이터를 종합적으로 분석
  • AI는 창업자, 팀, 제품, 고객, 시장 반응 등의 디지털 흔적을 분석하여 더욱 정밀한 평가 가능
  • 이는 VC들이 더 많은 스타트업을 효과적으로 평가하는 데 도움을 줄 것임
• 의사결정(Deciding): AI가 투자 결정을 보조하거나 직접 개입
  • AI는 투자 판단을 보조하며, 향후에는 AI가 투자 결정을 내릴 가능성도 있음
  • 예전에도 Google Ventures가 AI를 활용해 투자 결정을 내린 사례가 있었으며, 앞으로 더 많은 VC가 AI를 활용할 것으로 예상됨
• 지원(Support): AI가 창업자의 성장을 돕는 방식 변화
  • AI를 활용하면 VC들이 창업자들의 진행 상황을 보다 정확하고 실시간으로 모니터링 가능
  • VC들이 창업자들에게 더 효과적인 조언과 네트워크 연결을 제공할 수 있을 것
• AI가 VC 산업을 더욱 효율적으로 만들면서, 창업자들은 더 많은 VC들의 관심을 받을 가능성이 높아짐

7. 벤처 캐피털에 대한 부정적인 전망 (약세론)

• 일부 전문가들은 VC 산업이 위기에 직면할 가능성이 있다고 주장함
  • VC가 너무 많아 경쟁이 과열됨
    • 32,000명 이상의 VC가 존재하면서, 좋은 스타트업보다 투자자가 더 많아짐
    • 투자 밸류에이션이 지나치게 높아져 VC들이 3~8배의 수익을 내기 어려워짐
  • 새로운 기술 윈도우가 소프트웨어만큼 VC 친화적이지 않음
    • 지난 30년간 소프트웨어 산업이 VC에게 높은 수익을 제공했지만, 앞으로의 기술(예: AI, 바이오테크)은 기존만큼 높은 수익을 제공하지 않을 수 있음
      -AI가 정보 비효율성을 제거하면서 VC의 경쟁이 심화됨
    • AI는 모든 VC가 동일한 정보를 갖도록 만들며, 이는 투자 기회를 더욱 희석시키고 수익률을 낮출 가능성이 있음
  • AI가 스타트업 비용을 낮춰 VC 자금 수요 감소
    • AI로 인해 창업 비용이 절감되면서, 일부 창업자들은 VC 투자를 덜 필요로 하거나 더 적은 지분만 판매할 가능성이 있음
  • AI가 VC 인력을 대체할 가능성
    • AI가 투자 심사 및 분석을 자동화하면서, 많은 VC 인력이 필요하지 않게 될 가능성이 있음
  • 크립토가 전통적인 VC 모델을 대체할 수 있음
    • 블록체인과 토큰화(tokenization)를 활용하여 VC 없이도 창업자들이 자금을 조달할 수 있는 환경이 조성될 가능성
  • AI 산업의 이익이 기존 대기업(빅테크)에 집중될 가능성
    • AI 혁신의 대부분이 기존 대기업(Apple, Amazon, Google, Meta 등)에 의해 독점될 가능성이 있으며, 스타트업과 VC에게 돌아가는 몫이 적어질 수 있음
  • VC 수익률이 S&P 500보다 낮아질 경우, LP(투자자)들이 이탈할 가능성
    • VC 펀드의 수익률이 낮아지면, 기관 투자자(LP)들이 VC 대신 전통적인 주식 시장에 투자할 가능성이 커짐
  • 20개 대형 VC만 살아남고, 나머지는 개인 투자자(엔젤)만 남을 가능성
    • 대형 VC들은 살아남지만, 소규모 VC들은 도태되어 스타트업 투자는 취미 수준의 엔젤 투자로 축소될 수 있음
  • VC 산업이 더 이상 '쿨'하지 않을 가능성
    • 과거처럼 VC와 스타트업이 뜨거운 관심을 받지 못할 가능성이 있음
  • VC 산업이 축소되어 금융 산업 내에서 작은 영역으로 자리 잡을 가능성
    • 결국 VC 시장이 현실적인 규모로 줄어들고, 전체 금융 산업에서 차지하는 비중이 감소할 수 있음
• 위의 주장은 일리가 있지만, 앞서 언급된 14가지 이유(VC 산업 확장 요소)들이 더욱 강력한 힘을 발휘할 가능성이 큼
• VC는 서구 경제의 핵심 성장 동력이며, 앞으로도 지속적으로 발전할 것임

창업자들에게 미치는 영향

• VC 산업의 약세론이 VC의 종말을 의미하는 것은 아님
• 그러나 VC 간 경쟁이 심화되면서, 창업자들에게도 다양한 영향을 미칠 것임
• 긍정적 영향:
  • VC 간의 경쟁으로 인해 높은 밸류에이션을 받을 가능성이 높음
  • VC들은 차별화를 위해 창업자들에게 더 나은 지원을 제공할 것
  • VC들은 블로그, X(구 트위터), LinkedIn 등을 통해 더 많은 비즈니스 인사이트를 무료로 공유할 것
  • 과거에는 투자받기 어려웠던 파격적인 아이디어에도 수백 명의 VC들이 관심을 가질 가능성 높음
• 부정적 영향:
  • 더 많은 VC들에게 더 많이 투자받은 더 많은 경쟁 스타트업이 등장하여 시장 내 경쟁이 치열해질 것
  • 일부 VC들은 PE 투자자처럼 냉정하고 비협조적인 태도를 보일 가능성이 있음
• 불확실한 영향:
  • 벤처 캐피털(VC)과 사모펀드(PE)의 자금이 많아지면서, 스타트업이 더 오랜 기간 비상장 기업으로 남을 가능성 증가
    • 이는 상장으로 인한 부담을 줄일 수 있지만, 개인 및 기업 문화 성장에 부정적인 영향을 미칠 수도 있음
    • 또한, 이사회(Board)의 정치적 개입이 증가할 가능성 있음
  • 희석(Dilution) 수준 유지
    • 밸류에이션이 증가하더라도, VC들이 요구하는 지분율(Ownership Percentage)은 유지될 가능성이 큼
    • 결과적으로 더 많은 자금을 유치할 수 있지만, 창업자 지분율은 예전과 비슷할 것임